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【美團社區團購之路值得期待 (信報「財智博立」專欄)】 美團(3690)於5月底公佈了第一季業績,總的可以概括如下:外賣穩、到店牛、新業務(社區團購)快。由於篇幅關係,我們不打算逐一業務去詳細論述具體的概況,反而希望從宏觀的角度去分析美團的發展趨勢。王興曾於去年全年業績的電話會議上提到“社區團購業務(美團優選)是十年才有一次的重要機會”,因此公司會明確地All-in所有資源去打這一場仗。 Elon Musk曾經在年度投資者會議上説過:“護城河的概念很古舊,如果你對抗入侵敵人的唯一壁壘就是護城河,你堅持不了多久,真正重要的是創新節奏,這才是保持競爭力的核心要素。”從來沒有人能夠預測未來,但是如果公司永遠維持現狀,既有的優勢也必定會隨著時間衰減,因此一家好公司的管理層就是要維持現有的競爭優勢,同時領先於市場提前佈局一些暫時未能產生利潤的“商機”。要判斷管理層是否正在走對的道路,我們一方面可以對新業務進行研究,研究市場空間、競爭格局、未來利潤點等;另一方面我們更需要看管理層的Track Record,究竟他們過往是否能夠持續介入新業務並持續創造價值。王興在歷史上已經多次展現後發先至、强勁執行力,在千團大戰、與大衆點評合併、成爲外賣一哥等多場戰役均明確展示了實力,而這次他重點打社區團購這一仗,我們是更願意站在樂觀者的角度,與公司一同走下這條“難而正確之路”。 雖然新業務在第一季虧損達到80億元人民幣,而且盈利遙遙無期,但是我們不應該只關心虧損數字,應該看這筆“投資”能夠換來多少收益。美團單季度新增了5,900多萬活躍買家,創造了歷史記錄,是第一季中國所有平臺新增用戶最多的一家。而2020年全年,美團新增用戶只有6,000萬,其中第四季新增3,410萬,這意味著2021年單一個季度已經超越去年全年的新增用戶數量。美團未來數年的用戶增長空間就此打開,樂觀地看,公司每年有望新增1億以上新用戶,長期美團之社區團購能夠接觸3至4億新增用戶,只要做好服務質量,維持較佳的留存率,長期盈利是大概率的事。美團做社區團購是奔向成爲中國最大的零售平臺去做的,一個最終擁有超過10億用戶,用戶可以在其平臺方便地買外賣、訂酒店及機票、買日常用品和新鮮等,綫上綫下融合的超級平臺。 我們再次重申社區團購之戰不會在短期内看到結果,這是一個長期作戰計劃;同時我們也認爲這個龐大的市場不會只有一個贏家,只是我們暫時依然認爲美團有望成爲贏家之一。一旦社區團購成功的話,應該能夠再造一家美團。投資世界裏,真正有耐心的投資者總是少數,但是我們樂於成爲其中的一員,用時間和耐心去分享公司長期的成長價值。 作者洪龍荃,博立聯合創辦人、基金經理、中原資產管理投資總監 執筆之時, 筆者及其客戶持有上述股票美團(3690),並隨時買入或賣出 閲讀更多文章: https://www.centasec.com/oceanic/

【Sea有多樣化的競爭優勢 (明報「明智博立」專欄) 】 Sea(SE.US)在東南亞以網遊及手遊分銷平台Garena起家,逐步開拓金融支付業務Sea Money及電商平台Shopee,當中Garena及Shopee生意規模已在東南亞六個國家及台灣取得領先地位,我們認為這離不開有三個原因:積極的資產投入,豐富的運營經驗和協同效應... 閲讀整篇文章,請到以下網址: https://www.centasec.com/oceanic/

非常感謝Larry嘅推薦序! 每次同洪龍荃 Larry Hung傾偈談論投資嘅時候,佢都比到我一種好穩陣、同埋淡定嘅感覺。哩種氣場嘅背後相信係透過巨量嘅研究同埋豐富嘅實戰經驗,先會散發出嚟! 🤣 當幾個月前進入牛年之後,我認為市場進入咗「清晰嘅混沌期」,當時我嘅投資方法嘅對策就係從「Long Fund」轉去「Project Base」,用hit and run方法去操作。其實我心目中仲有另外一個方法,就係集中投資最優質嘅股票,但係當中對研究嘅要求比上年更為嚴謹同精準。 正如書入邊所講,每一個投資方法都有佢嘅利弊,重點係搵一套最適合自己性格嘅方法。而Larry同佢嘅團隊就係將中長線思維嘅增長型投資法推到去極致,同時非常清楚自己「死門」嘅位喺邊度,因此長期持續地做到攻守兼備。所以我都決定將一部份資金交俾「中原博立」管理,對佢哋嘅投資方法投下信心嘅一票。 讀者可能留意到,由於篇幅有限,我喺第三章所覆蓋有關基本分析嘅題目(例如行業分析,估值方法,催化劑),比較一步到位,少咗中間嘅推論過程。我強烈建議大家睇吓Larry同拍檔Michael寫嘅《瞄準新世代增長股》,裏面非常詳細咁從基本面嘅角度帶出新經濟增長股嘅思考過程,我都好仔細咁睇咗好多次! 最後,再次感謝Larry嘅推薦,同埋將我手頭上本《瞄準新世代增長股》變成左簽名板啦!🤩

中原博立Michael撰寫的最新專欄文章💪 6 Jun 2021 - 芯片博奕環境更易找出強者 (信報「財智博立」專欄)

今天很高興與弩飛兄一聚,每次見面也有相逢恨晚的感覺!謝謝你送上「簽名版」新書啊😊 再次恭喜出版新書,祝賀新書一紙風行!也衷心感謝你的邀請,讓我有機會撰寫序言!